本文摘要：CRO总公司在规模和产业链上不断积累优势，在提高新药研发效率上优势明显。例如，CRO可以在临床和报告阶段节省约30%的时间，这可能会给竞争中的新药带来一定的先发优势。 在 刘思强： ,之前，我们主要关注创新制药行业的整体增长趋势和力量。 今天，我们将重点关注a股创新制药公司。现在看看a股创新药企这几年的发展。 罗国庆： 的一项研究显示，2010年a股创新药物公司不多，或者在仿制药占主导地位的时期创新药物结构不多。

CRO总公司在规模和产业链上不断积累优势，在提高新药研发效率上优势明显。例如，CRO可以在临床和报告阶段节省约30%的时间，这可能会给竞争中的新药带来一定的先发优势。

在刘思强：,之前，我们主要关注创新制药行业的整体增长趋势和力量。

今天，我们将重点关注a股创新制药公司。现在看看a股创新药企这几年的发展。

罗国庆：的一项研究显示，2010年a股创新药物公司不多，或者在仿制药占主导地位的时期创新药物结构不多。

当时a股前十的药企市值在500亿左右，一般在200亿到300亿之间。到2020年这个市值发生了很大的变化。一是更多创新的医药公司入选医药公司市值前十梯队。

从2010年到2020年，会有6个。其中，仿制药公司比例下降，市值增长较快。

刘思强：a股创新药企的市值增长空间与国外创新药企相比如何？

在罗国庆：,我们将S&P全球医疗保健指数的十大成份股及其总市值与国内领先公司进行了比较。我们可以看到，全球制药龙头企业大多是创新型制药巨头，如强生、罗氏、诺华、辉瑞等，总市值在1万亿人民币以上，最大市值达到2.3万亿。

主要有三大偏差：一是药品结构更具创新性的制造企业；第二，创新药品企业用部分疫苗；此外，拥有疫苗的国内创新制药公司具有一定的物质优势和较高的技术壁垒；第三，围绕创新药物外包的R&D企业受益于创新药物产业的整体增长，自身的改进空间也更大。Biliduo之前在港股上市，现在大部分都在a股上市。

因此，a股创新制药公司可以代表中国创新制药行业的增长水平，而国外创新制药公司的市值增长潜力仍然很大。

嘉宾：罗国庆也被誉为老罗GF基金指数投资部的辛勤工作者，沪深商学院ETF培训讲师以《指数投资从入门到醒目》 《基金定投让财富滚雪球》和《ETF投资指南》指数热卖书开启了40多万粉丝的优质微信热门号“老华洛指数投资”。

刘思强：,详细来说，a股创新医药企业未来的绩效空间主要表现在哪些方面？

罗国庆：创新型医药企业的收入主要来自专利期间的收入。

如果专利到期后没有持续的新药投资，就会出现“专利悬崖”，拖累医药企业的收入增长，造成资本回报率下降。但与国外制药公司的不同之处在于，国内制药公司具有“低成本、低风险”的双重优势，使得国内创新型制药公司的投资回报领先世界。

目前，中国CRO市场可以实现25%以上的复合增长率，远高于全球市场5%-10%的年增长率。一方面，春天来自中国创新药物市场的快速发展；另一方面，中国正在承接全球CRO的产能转移。

这是中国能够成为全球CRO产能转移的重要承担者的重要因素之一。全球产能转移趋势是CRO在中国发展的重要基石。从很多总公司目前的收入结构来看，海外收入占比高，增速远高于全球市场平均增速。以某龙头企业为例，其2019年对外营收约占77。

从15年到2019年的复合增长率约为25.6%。

近年来，刘思强：CRO企业发展迅速，也为创新提供了良好的技术支持

展望未来，全球CRO产业链向中国转移的趋势更加确定，我也看好CRO企业未来在中国的成长。

此外，中国首批创新制药企业大多是海归支持建设。

未来，随着国际形势向旧式转变，以及美国签证收紧的影响，预计将有越来越多的国外创新型医药人才回国，这将为创新型医药行业带来强大的技术支撑。通过实施人才引进、技术突破等多重效益，中国与蓬勃发展的国家在创新药物研发的许多领域的差距将逐步缩小，国内市场批准的创新药物数量将逐年大幅增加。

中央广播电视总台杨光经济之声《基金视察》记者刘思强专访GF基金指数投资部辛勤工作者—— GF创新医药ETF拟任基金经理罗国庆本期话题：a股创新医药公司的市值增长空间如何？

罗国庆：

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相较而言现在海内创新药企业从市值虽然另有差距可是潜力空间较大。我为什么这么看好海内？首先近十年来医药行业生长比力快企业还是那些技术壁垒比力高、有焦点竞争力的创新药企业。

刘思强 中央广播电视总台经济之声《生意业务实况》专栏编辑、记者；《基金视察》制作人、财经评论员。

《基金视察》是中央广播电视总台经济之声《生意业务实况》栏目特设的投资专栏。对基金业内专业人士举行深度访谈聚焦资本市场分析市场热点资助投资者掌握投资时机。周一至周五生意业务日经济之声10:30播出。

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