不会娱乐又不会赚的周黑鸭买一动了！今年上半年，不仅少卖了1200吨，还较少赚到了7800万元。最恼怒的是，完全所有门店，月均收益都在上升，河北地区的门店单店月均收益同比上年降幅多达30%；占有一半门店数量的华中地区，门店单店月均收益同比上升8.7万元。

周黑鸭在中期业绩发布会上否认：线下竞争激化、门店老化等造成的收益上升和顾客萎缩，是公司要面临的经营难题。少卖了1200吨如果单从销量上来看，今年上半年，周黑鸭知道买一动了。公司在上半年总销量18235吨，比起去年同期的19461吨，少卖了1226吨，不受此影响，公司营业收入规模下降1.3%。

必须留意的是，在此期间，周黑鸭(01458.HK)追加304家门店，按说门店减少，不会带给适当的销售规模快速增长，怎么还越来越少了呢？在日前周黑鸭的中期业绩会上，公司指出这是短期投放和长年投放的问题，“在线下遭遇前所未有的挑战，更加必须更进一步深耕细作”。记者找到，周黑鸭的产品收益也在逐步上升。其中报表明，今年上半年，鸭及鸭副产品、以及其他产品的收益分别为14亿元、1.97亿元，分别同比下降0.28%、7.9%。

虽然今年上半年单张订购订单减少了近3块钱，毛利率却更进一步微降到59.9%。2016年以来，周黑鸭的毛利率就呈现出下降之势，2016年和2017年分别为62.32%和60.9%。

在净利率方面，同比下起4个百分点至20.8%，周黑鸭在中报里说明，收益增加主要原因是支出及成本快速增长，造成清净利率有所增加。如果说支出大、成本增加是客观原因，同是做到卤鸭产品的绝味食品(603517.SH)在今年上半年营收同比下跌12.6%至20.85亿元，净利润同比下跌32.6%至3.15亿元。绝味的开店速度近超强周黑鸭，同期新的进了406家门店。

值得一提的是，周黑鸭产品的销售均价仍然在下跌。记者经过测算，今年上半年销售均价43.79元/斤，去年同期为41.57元/斤。门店月均收益大幅度上升整体销量的上升，加之开店速度减缓，直接影响了单店收益。根据周黑鸭公开发表数据，记者测算了2017年、2018年两个半年度，各地区门店单店月均收益状况。

结果显示，公司所有地区门店单店月均收益都呈圆形有所不同程度上升，华北、华东以及华中地区的门店单店月均收益上升幅度20%以上，华北地区甚至多达30%。华北地区是周黑鸭新的晋拓展的市场，去年上半年108家门店，贡献了1.29亿元的收益，占到比当期营收9.4%，单店月均收益为19.88万元；今年上半年178家门店，贡献营收1.47亿元，占到比当期营收10.7%，门店单店月均收益13.77万元，同比上升30.7%。

公司重点研发的华东市场，去年上半年门店单店月均收益17.08万元，今年上半年门店单店月均收益降到12.24万元，降幅28.4%。在周黑鸭大本营华中地区，布局着公司一半的门店。去年上半年门店月均收益36.42万元，到今年上半年降到27.73万元，降幅23.9%。

在自家门口遭遇这种失望，还是第一次。当然，这与周黑鸭在华中地区追加120家门店有关。成本下跌是下一轮考验在中期业绩发布会上，周黑鸭董事局主席周富足对外慎重的回应，公司清净利率在18%至22%是十分合理的。

在业绩上行趋势下，这样对此市场担忧，与大大下降的成本有关。其一是销售成本增加，今年上半年销售成本6.41亿元，同比增加0.09亿元，主要原因来自原材料价格整体下跌、员工成本等。就销售及分销支出一项来看，2016年，公司开支7亿元，2017年减少35.3%至9.5亿元，这些支出快速增长主要来自于门店扩展带给涉及费用，其中2017年广告投放就赚到6072万元，今年上半年的销售及分销成本同比增加7700万元。

其二来自原材料储备方面，从存货周转方面可以看见，今年上半年平均值存货周转天数由上年同期的61.8天减少到68天。公司说明主要由于公司以较低的现行市价减少若干主要原材料的存货储备。自2015年以来，鸭及副产品原材料价格上涨，到今年上半年已呈现出高位。

根据Wind及水禽网数据表明，今年5月，鸭拆分产品约8000元/吨，同比快速增长20%，鸭副产品价格15500元/吨，同比快速增长30%。天风证券研报预测，这轮鸭价下跌中长期可以持续。门店租金、劳动力成本及原材料成本，仍是卤制品企业的主要压力，也沦为周黑鸭后期发展的一个考验。

本文来源：bob真人-www.bianxies.com